ESMA تمنح شركات الأصول الرقمية 3 أشهر لتسوية الانكشاف على العملات المستقرة

منحت الهيئة الأوروبية للأوراق المالية والأسواق (ESMA) الجهات التنظيمية في الاتحاد الأوروبي مهلة ثلاثة أشهر لتصفية الانكشافات المتبقية لدى شركات الأصول الرقمية المرخصة على العملات المستقرة غير المتوافقة مع متطلبات لائحة أسواق الأصول الرقمية (MiCA)، وحددت 8 يناير 2027 موعداً نهائياً لتسوية هذه الأوضاع.

وصرحت الهيئة في 8 أكتوبر بأن مقدمي خدمات الأصول الرقمية المرخصين بموجب لائحة MiCA «يجب أن يتوقفوا عن تقديم الخدمات المتعلقة بالعملات المستقرة غير المتوافقة مع اللائحة» للعملاء في الاتحاد الأوروبي. وينطبق هذا الرأي على الرموز المرتبطة بأصول ورموز النقود الإلكترونية التي لا يستوفي طرحها أو قبول تداولها متطلبات اللائحة، بما في ذلك الاستثناءات أو الترتيبات الانتقالية المعمول بها.

ولا يعني الموعد النهائي بالضرورة استمرار توفر كل خدمة لمدة ثلاثة أشهر، إذ وجهت ESMA الجهات التنظيمية الوطنية إلى معالجة الانكشافات المتبقية في أقرب وقت ممكن، على أن تمثل الأشهر الثلاثة حداً أقصى لتسوية المراكز القائمة التي لا تزال بحاجة إلى معالجة.

ESMA توسع نطاق قواعد العملات المستقرة غير المتوافقة مع MiCA

يتجاوز رأي ESMA الصادر في 8 أكتوبر التركيز السابق للهيئة على الخدمات التي قد ترقى إلى مستوى طرح عملة مستقرة للجمهور أو قبول تداولها.

وبموجب النهج الجديد، يتعين على الجهات التنظيمية الوطنية فحص كل خدمة خاضعة للائحة MiCA قد تتيح لعميل في الاتحاد الأوروبي الحصول على عملة مستقرة غير متوافقة، أو تداولها، أو الاحتفاظ بها، أو زيادة الانكشاف عليها.

وتشمل الخدمات المعنية تشغيل منصات التداول، وتبادل العملات الرقمية مقابل العملات التقليدية أو مقابل عملات رقمية أخرى، وتنفيذ الأوامر واستقبالها ونقلها، وطرح الرموز، وتقديم المشورة الاستثمارية، وإدارة المحافظ، وعمليات التحويل، وخدمات الحفظ.

ومن المتوقع أن تطبق شركات الأصول الرقمية ضوابط فنية وتعاقدية وتنظيمية تمنع العملاء من حيازة مراكز في الرموز المعنية أو زيادتها. وأكدت ESMA أنه لا ينبغي للشركات الإبقاء على إمكانية الوصول إلى الرموز المرتبطة بأصول أو رموز النقود الإلكترونية غير المتوافقة، أو توفير هذا الوصول، من خلال الخدمات الخاضعة للتنظيم.

متطلبات MiCA لحماية العملاء من العملات المستقرة غير المتوافقة

استندت ESMA في موقفها جزئياً إلى المادة 66، الفقرة 1، من لائحة MiCA، التي تلزم مقدمي خدمات الأصول الرقمية بالتصرف بنزاهة وعدالة ومهنية بما يخدم المصالح الفضلى لعملائهم.

ورأت الهيئة أن الخدمات التي تتضمن عملات مستقرة غير متوافقة تعرض العملاء لمخاطر ناجمة عن غياب تدابير حماية الجهة المصدرة، وهي مخاطر لا يمكن لمنصة الأصول الرقمية معالجتها بمفردها.

وتشترط لائحة MiCA أن تكون الجهات المصدرة لرموز النقود الإلكترونية المستوفية للشروط مرخصة كمؤسسة ائتمان أو مؤسسة أموال إلكترونية. كما يجب أن تستوفي هذه الأصول متطلبات تشمل الإفصاح والاسترداد، في حين تخضع الرموز المرتبطة بالأصول لقواعد منفصلة تتعلق بالاحتياطيات والحوكمة والإشراف.

ESMA تسمح بخدمات محدودة لتصفية مراكز العملات المستقرة القائمة

في المقابل، سمحت ESMA بتقديم خدمات محدودة، إذ إن إيقاف جميع الخدمات بشكل فوري قد يضر بالعملاء الحاليين.

ويجوز للهيئات التنظيمية الوطنية السماح للشركات بمواصلة تصفية الأصول وتحويلها وسحبها ونقلها وحفظها للعملاء الذين يمتلكون بالفعل العملات المستقرة المتأثرة. ويجب أن تدعم هذه الخدمات عملية خروج منظمة، ولا يجوز استخدامها لجذب مشترين جدد للأصل.

وبالتالي، ينبغي إيقاف عمليات الشراء والتداول الجديدة والترويج والتوزيع النشط. وأكدت ESMA أن أي خدمة متبقية يجب أن تكون مؤقتة، وتخضع لإشراف دقيق، وتقتصر على الوظائف اللازمة لمساعدة العملاء الحاليين على التخلص من مراكزهم.

كما أوضحت الهيئة أن التحذيرات وحدها لا تكفي، إذ لا يمكن للإفصاحات أو إقرارات العملاء أن تحل محل حماية المُصدر المطلوبة بموجب MiCA، لأن المستخدمين سيظلون عرضة لأصول لا تستوفي القواعد.

8 يناير 2027 الموعد النهائي لتسوية الانكشافات القائمة

يوجه هذا الرأي في المقام الأول إلى السلطات الوطنية المختصة التي تشرف على الشركات المرخصة ضمن ولاياتها القضائية. وأوضحت ESMA أنها ستعمل مع تلك الجهات التنظيمية لمراقبة مدى تطبيق التوجيهات في الموعد المحدد.

ولا يرقى الرأي إلى مستوى حظر عام في الاتحاد الأوروبي على حيازة أي عملة مستقرة غير متوافقة مع MiCA خارج نطاق خدمات الأصول الرقمية الخاضعة للرقابة، إذ تتناول الوثيقة الخدمات التي تقدمها الشركات المرخصة بموجب MiCA وكيفية إشراف الجهات التنظيمية الوطنية عليها.

ونشرت ESMA الرأي في 8 أكتوبر، ما يجعل 8 يناير 2027 الموعد النهائي، بعد فترة الثلاثة أشهر، لتسوية الانكشافات المتبقية القائمة التي نشأت قبل تطبيق اللائحة.

وذكرت الهيئة أنه ينبغي للسلطات الوطنية، عند رصد انكشافات قائمة غير متوافقة، إلزام الشركات بتصحيح أوضاعها في وقت أبكر كلما أمكن ذلك. كما يجب أن تقتصر أي خدمات تُقدم خلال هذه العملية على وظائف البيع أو التحويل أو النقل أو السحب، للحيلولة دون إلحاق الضرر بالعملاء.

ESMA تشدد موقفها من العملات المستقرة غير المتوافقة مع MiCA

يأتي هذا الرأي استكمالاً لتوجيهات صدرت في يناير 2025، عندما طلبت ESMA من السلطات الوطنية ضمان الامتثال فيما يتعلق ببعض الرموز المرتبطة بأصول ورموز النقود الإلكترونية غير المتوافقة مع MiCA بحلول نهاية الربع الأول من عام 2025.

وركزت التوجيهات السابقة على الخدمات التي قد تُعتبر بمثابة طرح للجمهور أو قبول للتداول. أما وثيقة 8 أكتوبر، فأوضحت صراحةً أنها لا تلغي ذلك الموقف، بل أضافت أن هناك حاجة إلى مزيد من التوجيهات لتحديد ما إذا كان الاستمرار في تقديم مجموعة خدمات MiCA الكاملة لهذه الرموز يتوافق مع واجبات الشركات الخاضعة للرقابة.

بينانس وUSDT ضمن تداعيات قواعد العملات المستقرة في أوروبا

وكما ورد سابقاً في تقرير لموقع «crypto.news»، استجابت منصة «بينانس» للقواعد السابقة في عام 2025 عبر إزالة العملات المستقرة غير المتوافقة مع MiCA، مثل USDT وFDUSD وDAI، من خدمات التداول الفوري في المنطقة الاقتصادية الأوروبية، مع توجيه العملاء نحو بدائل متوافقة.

وبحلول يوليو 2026، أفاد الموقع بأن USDT لم تعد متاحة للتداول العادي عبر المنصات المرخصة بموجب MiCA في المنطقة الاقتصادية الأوروبية، وذلك بعد امتناع شركة «تيذر» عن السعي للحصول على الترخيص المطلوب.

ويأتي رأي ESMA الأخير عقب انتهاء الفترة الانتقالية الرئيسية للائحة MiCA في الاتحاد الأوروبي. وكانت الهيئة قد صرحت في يونيو بضرورة تحقق العملاء الذين يستخدمون خدمات الأصول الرقمية في الاتحاد الأوروبي من حصول مزود الخدمة على ترخيص، محذرةً من أن الشركات غير المرخصة لن تتمكن بعد الآن من الاعتماد على الترتيبات الانتقالية بمجرد انتهاء الفترات الزمنية المحددة وطنياً.

سجل MiCA يعكس تشديد الرقابة على سوق الأصول الرقمية

يضم سجل ESMA الخاص بلائحة MiCA حالياً مقدمي خدمات الأصول الرقمية المرخصين، ومصدري الرموز المرتبطة بالأصول، ومصدري رموز النقود الإلكترونية، والكيانات المصنفة على أنها غير ملتزمة. وتوضح الهيئة أن السلطات الوطنية وهيئة الرقابة المصرفية الأوروبية تزودان المعلومات المستخدمة في السجل.

وقبل أسبوع من نشر رأيها بشأن العملات المستقرة، دعت ESMA إلى تعديل لائحة MiCA نفسها بحيث تخضع شركات الأصول الرقمية الخاضعة للتنظيم لقاعدة قانونية صريحة تمنع تقديم الخدمات المرتبطة بالعملات المستقرة غير الملتزمة. وشكلت هذه التوصية جزءاً من رد الهيئة على مراجعة المفوضية الأوروبية للائحة.

وفي الوقت الراهن، يعتمد رأي 8 أكتوبر على التوقعات الإشرافية بموجب إطار MiCA الحالي. ويتعين على السلطات الوطنية تقييم الشركات الخاضعة لولايتها القضائية، وتحديد المخاطر المتبقية المتعلقة بالعملات المستقرة، والمطالبة بمعالجتها في موعد أقصاه 8 يناير 2027.

ESMA تشدد الرقابة على العملات المستقرة مع اقتراب مرحلة الامتثال الكامل

يعكس تحديد مهلة واضحة لتسوية الانكشافات المتبقية انتقال MiCA من مرحلة وضع القواعد إلى مرحلة تطبيقها بصورة أكثر صرامة. فبدلاً من الاكتفاء بمنع طرح العملات المستقرة غير المتوافقة أو قبول تداولها، يتجه الإشراف الآن إلى الخدمات التي قد تبقي العملاء معرضين لهذه الأصول.

ومن شأن هذا التحول أن يرفع أهمية الامتثال على مستوى البنية التشغيلية للمنصات، من أنظمة التداول والحفظ إلى التحويلات وإدارة المحافظ. كما أن منح العملاء فترة خروج منظمة يوازن بين تشديد المتطلبات التنظيمية وتجنب اضطرابات مفاجئة في السوق، ما يجعل 8 يناير 2027 نقطة اختبار مهمة لمدى قدرة الشركات الأوروبية على مواءمة خدماتها مع إطار MiCA دون التأثير بشكل حاد على تجربة العملاء والسيولة.