تحذيرات البنك المركزي الأوروبي: العملات المستقرة تهدّد البنوك وسيادة اليورو

حذّرت ورقة عمل نشرها البنك المركزي الأوروبي من أن الانتشار الواسع للعملات المستقرة قد يُشكّل مخاطر جوهرية على بنوك منطقة اليورو وعلى سيادة الكتلة النقدية، لا سيما إذا هيمنت على السوق أدوات مقوّمة بالعملات الأجنبية، مثل الممثلات الرقمية المدعومة بالدولار الأميركي. ويعكس هذا التحذير القلق الأوروبي من تأثير التوسع الرقمي على الاستقرار المالي المحلي.

مخاوف إعادة توزيع الودائع وانتقال السياسة النقدية

وفقًا للورقة، قد يؤدي التوسع السريع للعملات المستقرة إلى إعادة توزيع ودائع الأفراد من البنوك إلى الأصول الرقمية. وقد يُقيّد هذا التحوّل قدرة البنوك على الوساطة المالية التقليدية، ويُدخل حالة من عدم اليقين في انتقال أسعار الفائدة التي يحددها البنك المركزي الأوروبي إلى حجم الإقراض.

ويُشير مؤلفو الورقة، "كارلو ألتافيلا، ميغيل بوسينها،" لورينزو بورلون"، "رامون أداليد"، "روبرتا فورتيس"، و"فرانزيسكا مارون" إلى أن هذه المخاطر ستتفاقم بشكل كبير إذا هيمنت أدوات غير مقوّمة باليورو على منظومة العملات المستقرة في أوروبا.

في هذا السيناريو، قد تصبح بنوك منطقة اليورو أكثر اعتمادًا على التمويل بالجملة بالعملات الأجنبية، ما يؤدي فعليًا إلى استيراد ظروف سيولة خارجية تختلف عن الموقف النقدي المحلي للبنك المركزي الأوروبي، وبالتالي يزيد التعقيد في إدارة السياسة النقدية.

العملات المستقرة المدعومة بالدولار تحت المجهر

يأتي هذا النقاش في ظل تجدد الدعم السياسي للأصول الرقمية في الولايات المتحدة خلال فترة الرئيس دونالد ترامب، مما يثير مخاوف لدى صناع السياسات الأوروبيين من أن تكتسب العملات المستقرة المدعومة بالدولار الأميركي زخمًا أوسع داخل الاتحاد الأوروبي.

وقد حذر بييرو سيبولوني، عضو المجلس التنفيذي للبنك المركزي الأوروبي، من أن هذه الأدوات قد تهدد الاستقرار المالي. بينما صرح أولاف سليبين، رئيس البنك المركزي الهولندي، بأن العملات المستقرة قد تمثل مصدر قلق نظامي أكبر من العملات الرقمية الأخرى، نظرًا لممارسات إدارة الاحتياطيات وتكاملها مع النظام المالي الأوسع.

كما أشار سليبين إلى أن الأطر التنظيمية في الولايات المتحدة لا تزال غير متطورة مقارنةً بالنطاق العالمي وطبيعة العديد من العملات المستقرة القائمة على الدولار، ما يزيد المخاطر المرتبطة بالاعتماد على هذه الأصول الأجنبية.

آراء متباينة داخل أوروبا

لا يتفق جميع صناع السياسات الأوروبيين على تقييم المخاطر. فقد أيد يواكيم ناغل، رئيس البنك المركزي الألماني، تطوير العملات المستقرة المرتبطة باليورو لاستخدامها في المدفوعات، معتبرًا أنها وسيلة لتعزيز الابتكار المالي المحلي.

في الوقت عينه، تعمل العديد من المؤسسات المالية الأوروبية الكبرى، بما في ذلك سيتي غروب، آي إن جي غروب، يونيكريديت، وديكا بنك، على تطوير أدوات رقمية منظمة قائمة على اليورو. وتهدف هذه المبادرات إلى الحفاظ على استقلالية النظام النقدي الأوروبي مع تمكين الابتكار وتلبية متطلبات الرقابة المالية.

الآثار الاستراتيجية

تؤكد ورقة البنك المركزي الأوروبي على وجود توتر سياسي أوسع نطاقًا بين ابتكار الأصول الرقمية والاستقرار المالي والتحكم النقدي. فإذا توسعت العملات المستقرة المدعومة بالعملات الأجنبية بشكل كبير داخل منطقة اليورو، فإن تقلبات الطلب قد تنقل الصدمات النقدية والمالية الأجنبية مباشرة إلى المنطقة، مما قد يضعف فعالية أدوات سياسة البنك المركزي الأوروبي.

مع تطور أطر العملات المستقرة عالميًا، يبدو أن الجهات التنظيمية الأوروبية تركز بشكل متزايد على ضمان بقاء البدائل الرقمية المقومة باليورو قادرة على المنافسة، منظمة، ومتوافقة مع الأهداف النقدية للمنطقة.