تجميد إيثيريوم يصل إلى 34% في 2026 ومقترح جديد يستهدف مكافآت المدققين

استمرت عمليات تجميد إيثيريوم في الارتفاع خلال عام 2026، إذ جرى تجميد ما يقارب 34% من إجمالي معروض إيثيريوم في عقود التجميد، مقارنةً بنحو 29% في بداية العام. ومع تزايد هذه النسبة، تجدد النقاش حول استدامة اقتصاديات التجميد على المدى الطويل، ودفع ذلك إلى طرح مقترح جديد يهدف إلى خفض إصدار مكافآت المدققين مع ازدياد المشاركة.

مقترح EIP-8361 لخفض مكافآت تجميد إيثيريوم

يتركز النقاش حول مقترح تحسين إيثيريوم EIP-8361، الذي قدمه في 4 أغسطس فريق من الباحثين، من بينهم جاستن دريك، الباحث في مؤسسة إيثيريوم. ويهدف المقترح إلى خفض مكافآت المدققين تدريجيًا عبر آلية تُعرف باسم «حرق الإصدار المتدرج»، بما يحد من تضخم إيثيريوم مع ارتفاع كمية إيثيريوم المجمدة.

وبموجب الآلية المقترحة، ستُحرق نسبة متزايدة من المكافآت الصادرة حديثًا مع ارتفاع نسبة إيثيريوم المجمدة.

وبحسب المقترح، سيواصل معدل الحرق الارتفاع حتى يصل إلى 100% عند تجميد ما يقارب نصف المعروض المتداول من إيثيريوم، ما يعني عمليًا إلغاء إصدار مكافآت جديدة للمدققين بعد تجاوز هذه العتبة.

واستنادًا إلى نسبة التجميد الحالية، التي تبلغ نحو ثلث إجمالي معروض إيثيريوم، يقدّر معدّو المقترح أن العائد السنوي سينخفض تدريجيًا من نحو 2.6% إلى حوالي 1.2% خلال فترة انتقالية تمتد 18 شهرًا، بدلًا من حدوث انخفاض فوري.

مخاوف من مركزية تجميد إيثيريوم

في المقابل، يرى مؤيدو المقترح أن نموذج إصدار إيثيريوم الحالي يواصل تحفيز المستخدمين على تجميد المزيد من العملات، بغض النظر عن حجم إيثيريوم المجمد بالفعل. وقد يؤدي ذلك إلى زيادة التركّز بين مزودي خدمات التجميد الكبار، ومنصات التداول المركزية، والجهات الحافظة.

كما يؤكد الباحثون أن هذه الديناميكية قد تضر بالمدققين الأفراد، فضلًا عن تقليص حصة مالكي إيثيريوم الذين يختارون عدم المشاركة في التجميد.

ومن خلال خفض الإصدار تدريجيًا مع ارتفاع نسبة المشاركة، يسعى المقترح إلى تحقيق توازن أكبر في هيكل الحوافز، مع الحد من النمو المفرط في المعروض المجمد.

كيف قد يتأثر شركات خزائن إيثيريوم؟

في الوقت نفسه، قد يكون لأي انخفاض في مكافآت التجميد تأثير مباشر على الشركات التي تعتمد نماذج أعمالها بدرجة كبيرة على تحقيق عوائد من حيازاتها من إيثيريوم.

وقد تشهد شركات مدرجة في البورصة، مثل BitMine وSharpLink، التي تبنت استراتيجيات خزائن إيثيريوم، انخفاضًا في إيرادات التجميد إذا جرى تطبيق المقترح في نهاية المطاف.

وتشير تقديرات المقترح، في ظل مستويات التجميد الحالية، إلى إمكانية انخفاض دخل المدققين بنحو النصف، مع تراجع العوائد بصورة أكبر إذا واصلت نسبة التجميد ارتفاعها نحو عتبة 50% المقترحة.

وعلى عكس شركات خزائن بيتكوين، تميزت شركات خزائن إيثيريوم بإمكانية تحقيق عوائد مباشرة من خلال التجميد، إلى جانب الاستفادة من ارتفاع سعر إيثيريوم. وبالتالي، فإن انخفاض هذه العوائد قد يقلل إحدى أبرز مزاياها التنافسية.

هل تتغير قيمة استراتيجيات خزائن إيثيريوم؟

قد يؤدي الانخفاض المستمر في مكافآت التجميد إلى التأثير في جاذبية أدوات خزائن إيثيريوم بالنسبة إلى المستثمرين.

فإذا أصبحت عوائد التجميد أقل جاذبية، فقد يبدأ المستثمرون في التساؤل عما إذا كان دفع علاوة للشركات التي تحتفظ باحتياطيات كبيرة من إيثيريوم سيظل مبررًا، مقارنةً بشراء إيثيريوم مباشرة أو تجميده بأنفسهم.

ومن شأن هذا التحول أن يضيّق إحدى أبرز الفجوات التي ميزت شركات خزائن إيثيريوم عن نظيراتها في بيتكوين، إذ ارتبطت قيمة الأخيرة تاريخيًا بزيادة حجم ميزانياتها العمومية، بدلًا من تحقيق عوائد دورية من الأصول المحتفظ بها.

إيثيريوم أمام نقاش اقتصادي جديد

مع استمرار ارتفاع نسبة إيثيريوم المجمد، تواجه الشبكة سؤالًا أساسيًا حول كيفية تحقيق التوازن بين حوافز الأمان والاستدامة النقدية على المدى الطويل.

ويمثل EIP-8361 إحدى المقاربات الممكنة لإدارة هذه المفاضلة، من خلال تقليل الإصدار تدريجيًا مع ارتفاع نسبة المشاركة في التجميد. ومع ذلك، لا يزال من غير المؤكد ما إذا كان المقترح سيحظى بدعم أوسع من مجتمع إيثيريوم، لكنه أعاد بالفعل إشعال النقاش حول النموذج الاقتصادي للشبكة، وحوافز التجميد، والدور المستقبلي لمكافآت المدققين مع استمرار نضوج إيثيريوم.

التحولات المرتقبة في اقتصاد إيثيريوم

هذا وتكمن أهمية EIP-8361 في أنه لا يعالج فقط مستوى مكافآت التجميد، بل يعيد طرح السؤال حول النموذج الاقتصادي الذي تريد إيثيريوم اعتماده مع ارتفاع نسبة المشاركة.

فكلما زادت كمية إيثيريوم المجمدة، يصبح الحفاظ على معدلات إصدار مرتفعة أكثر صعوبة من ناحية التضخم، في حين أن خفض المكافآت بسرعة قد يضعف جاذبية التجميد ويضغط على نماذج أعمال شركات خزائن إيثيريوم.

لذلك، تبدو المرحلة المقبلة أشبه بعملية إعادة معايرة للحوافز، حيث ستحتاج إيثيريوم إلى الموازنة بين أمن الشبكة، وتوزيع المشاركة، وقيمة الأصل، من دون أن يتحول ارتفاع التجميد بحد ذاته إلى مصدر لزيادة المركزية.