هيئة CFTC تمضي قدماً في تنظيم الأصول الرقمية رغم غياب قانون CLARITY

بينما يستعد مجلس الشيوخ الأميركي لإجراء تصويت إجرائي حاسم على قانون «CLARITY»، أوضح رئيس لجنة تداول السلع الآجلة الأميركية (CFTC)، مايكل سيليغ، أن الهيئة لا تنوي تعليق أجندتها التنظيمية الخاصة بالأصول الرقمية.

وقال سيليغ إن لجنة تداول السلع الآجلة أعدّت بالفعل مقترحات تتعلق بهيكل سوق الأصول الرقمية، وهي مستعدة للمضي قدماً فيها حتى في حال فشل الكونغرس في إقرار قانون «CLARITY».

وبحسب سيليغ، فإن تنظيم هيكل سوق الأصول الرقمية سيمضي قدماً بغض النظر عن تحول مشروع القانون إلى تشريع نافذ. وتشير تصريحاته إلى أن الهيئة مستعدة لاستخدام الأدوات التنظيمية المتاحة لها حالياً، بدلاً من انتظار توصل المشرعين إلى اتفاق إلى أجل غير محدد.

قانون «CLARITY» يواجه تصويتاً حاسماً في مجلس الشيوخ

يهدف قانون «CLARITY» إلى إنشاء إطار فيدرالي لتنظيم الأصول الرقمية، وتحديد صلاحيات أكثر وضوحاً بين لجنة تداول السلع الآجلة وهيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية (SEC).

وكان مجلس النواب قد أقر نسخته من مشروع القانون في يوليو 2025، بينما وافقت لجنة الشؤون المصرفية في مجلس الشيوخ على نسختها في مايو 2026. ومع ذلك، لا تزال المفاوضات مستمرة بشأن عدد من القضايا العالقة، من بينها بنود الأخلاقيات والمكافآت المرتبطة بالعملات المستقرة.

وفي هذا السياق، حدد زعيم الأغلبية في مجلس الشيوخ، جون ثون، موعداً للتصويت الإجرائي على المضي قدماً في مشروع القانون في 15 سبتمبر. ويتطلب هذا الإجراء الحصول على 60 صوتاً على الأقل للمضي قدماً.

لجنة تداول السلع الآجلة تطلق لجنة استشارية للابتكار

وتأتي تصريحات سيليغ بالتزامن مع استعداد لجنة تداول السلع الآجلة لإطلاق لجنتها الاستشارية للابتكار في 20 أغسطس.

ومن المتوقع أن يتناول الاجتماع الأول للجنة عدداً من المجالات الناشئة، بما في ذلك تنظيم الأصول الرقمية، والذكاء الاصطناعي في الأسواق المالية، وأسواق التنبؤ.

وفي ما يتعلق بالأصول الرقمية، يُتوقع أن تركز المناقشات على القضايا العالقة المرتبطة بهيكل السوق الفيدرالي وحماية العملاء. وبينما تشرف لجنة تداول السلع الآجلة بالفعل على مشتقات الأصول الرقمية، لا يزال الكونغرس يناقش نطاق صلاحيات الهيئة في أسواق التداول الفوري للسلع الرقمية.

هيئة SEC تواصل العمل على قواعد خاصة بالأصول الرقمية

في الوقت نفسه، تواصل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية العمل على وضع قواعد تنظيمية مخصصة لقطاع الأصول الرقمية.

وقال بريت ريدفيرن، الرئيس التنفيذي لشركة «سيكيوريتيز»، إن الهيئة علّقت مؤخراً مقترحاً يتعلق باستثناء للابتكار، وسط حالة من عدم اليقين المحيطة بالتصويت على قانون «CLARITY». ومع ذلك، يتوقع ريدفيرن عودة المقترح بعد 15 سبتمبر، ما يعني أن استئناف العمل به قد يأتي عقب التصويت الإجرائي في مجلس الشيوخ.

وتعكس هذه التحركات المتوازية استمرار الجهات التنظيمية الأميركية في تطوير نهجها الخاص للإشراف على الأصول الرقمية، بالتزامن مع مساعي الكونغرس لوضع إطار تشريعي أكثر شمولاً.

سيليغ يتبنى نهجاً أكثر انفتاحاً تجاه منتجات الأصول الرقمية

ومنذ توليه رئاسة لجنة تداول السلع الآجلة في ديسمبر 2025، تبنى سيليغ نهجاً أكثر مرونة تجاه المنتجات المالية المرتبطة بالأصول الرقمية.

وقد وافقت الهيئة بالفعل على عقود بيتكوين الآجلة الدائمة، فيما تشير أجندتها التنظيمية إلى إمكانية إتاحة المزيد من مشتقات الأصول الرقمية مستقبلاً.

ومن شأن هذا النهج أن يتيح للجنة تداول السلع الآجلة توسيع نطاق المنتجات الرقمية الخاضعة للتنظيم، من دون انتظار إقرار الكونغرس لقانون شامل بشأن هيكل السوق.

CFTC تستكشف مشتقات مرتبطة بقدرة الحوسبة للذكاء الاصطناعي

ولا يقتصر اهتمام الهيئة على الأصول الرقمية، إذ توجه أنظارها أيضاً إلى سوق أخرى سريعة النمو، وهي البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

وفي 19 أغسطس، نشرت لجنة تداول السلع الآجلة إشعاراً طلبت فيه آراء الجمهور بشأن مشتقات مرتبطة بقدرة الحوسبة المستخدمة في تطبيقات الذكاء الاصطناعي. وتأتي هذه المبادرة ضمن جهود الهيئة لدراسة الأسواق السلعية الناشئة.

ويرى سيليغ أن القدرة الحوسبية أصبحت مورداً مهماً بشكل متزايد لتطوير قطاع الذكاء الاصطناعي. ومن وجهة نظره، يمكن أن يمثل وجود سوق قوية للمشتقات المرتبطة بموارد الحوسبة عاملاً مهماً في الحفاظ على القدرة التنافسية للولايات المتحدة في سباق الذكاء الاصطناعي.

ويتناول الإشعار قضايا عدة، من بينها سيولة السوق، ومخاطر التلاعب، وحماية العملاء، وإمكانية إطلاق عقود آجلة دائمة مرتبطة بقدرة الحوسبة. وسيُسمح بتقديم التعليقات العامة لمدة 60 يوماً من تاريخ نشر الإشعار في السجل الفيدرالي.

CME Group وSilicon Data تطوران عقوداً مرتبطة بوحدات معالجة الرسومات

وفي السياق ذاته، تعمل مجموعة بورصة شيكاغو التجارية (CME Group) وشركة Silicon Data على تطوير عقود مرتبطة بتكلفة استئجار وحدات معالجة الرسومات عالية الأداء.

ومن المتوقع أن تتبع المنتجات المقترحة أسعار استئجار رقائق Nvidia H100 وBlackwell B200، المستخدمة على نطاق واسع في تشغيل تطبيقات الذكاء الاصطناعي.

ولا يزال كلا المنتجين قيد التطوير، كما سيخضعان للمراجعة التنظيمية قبل طرحهما في الأسواق.

هل يمضي تنظيم الأصول الرقمية دون موافقة الكونغرس؟

تشير تصريحات سيليغ إلى أن مستقبل تنظيم الأصول الرقمية في الولايات المتحدة قد لا يعتمد بالكامل على قدرة الكونغرس على التوصل إلى اتفاق بشأن قانون «CLARITY». فإذا استمرت المفاوضات في التعثر، تبدو لجنة تداول السلع الآجلة مستعدة لاستخدام صلاحياتها الحالية لدفع أجزاء من إطار تنظيم هيكل سوق الأصول الرقمية إلى الأمام بشكل مستقل.

ومع ذلك، من غير المرجح أن تتمكن الإجراءات التنظيمية المنفردة من حسم جميع القضايا العالقة. فالمسائل المتعلقة بتوزيع الصلاحيات بين لجنة تداول السلع الآجلة وهيئة الأوراق المالية والبورصات، ولا سيما فيما يتعلق بأسواق السلع الرقمية الفورية، قد تتطلب في نهاية المطاف تدخلاً تشريعياً من الكونغرس.

وعليه، يبدو أن المشهد التنظيمي الأميركي يتجه نحو مرحلة لا تنتظر فيها الجهات الرقابية بالضرورة اكتمال الإطار التشريعي قبل التحرك. وهذا قد يسرّع إدخال منتجات رقمية جديدة إلى الأسواق المنظمة، لكنه قد يؤدي أيضاً إلى استمرار التداخل في الصلاحيات بين CFTC وSEC. وفي المقابل، يكشف توجه CFTC نحو مشتقات مرتبطة بقدرات الحوسبة عن توسع مفهوم «السلع» ليشمل موارد أساسية للاقتصاد الرقمي والذكاء الاصطناعي، وهو ما قد يجعل تنظيم هذه الأسواق جزءاً مهماً من المنافسة الاقتصادية والتكنولوجية في السنوات المقبلة.