ارتباط البيتكوين بالذهب يتخطى 50% مع عودة مخاوف الديون

أظهرت دراسة أجرتها شركة "غراي سكايل - Grayscale" ونُشرت في 27 أغسطس، أن البيتكوين أصبح أكثر ارتباطًا بالذهب وأقل ارتباطًا بأسهم شركات التكنولوجيا. ويأتي هذا التحول في ظل تصاعد المخاوف بشأن الدين الأميركي والعجز المالي، ما يعيد إحياء اهتمام المستثمرين بما يُعرف باسم "تجارة خفض قيمة العملة".

وقال زاك باندل، رئيس قسم الأبحاث في "غراي سكايل"، إن ارتباط البيتكوين بالذهب خلال 90 يومًا ارتفع إلى أكثر من 50%، مقارنةً بمستوى كان قريبًا من الصفر في بداية عام 2026.

في المقابل، تراجع ارتباط البيتكوين بمؤشر ناسداك 100 من أكثر من 60% إلى نحو 33%. ووفقًا لباندل، قد يعكس هذا التباين تحولًا في نظرة المستثمرين إلى البيتكوين، من كونه أصلًا تكنولوجيًا عالي المخاطر إلى أصل نقدي نادر.

ارتباط البيتكوين بالذهب يتجاوز 50%

تعكس هذه الأرقام تحركات الأسعار خلال الفترة الأخيرة، ولا تعني بالضرورة حدوث تغيير دائم في سلوك البيتكوين في السوق. كما لم تُثبت "غراي سكايل" وجود علاقة سببية مباشرة بين ارتفاع الدين الأميركي وزيادة ارتباط البيتكوين بالذهب، ولم تُشر إلى أن هذا الارتباط سيستمر بالضرورة.

ويعني ارتباط بنسبة 100% أن أصلين يتحركان في الاتجاه نفسه بشكل متطابق، بينما يشير الارتباط عند مستوى الصفر إلى عدم وجود علاقة ثابتة بينهما. وبالتالي، تعكس قراءة تتجاوز 50% وجود علاقة إيجابية معتدلة خلال الفترة التي شملها القياس.

وبعبارة أخرى، يشير ارتفاع ارتباط البيتكوين بالذهب إلى أن الأصلين تحركا مؤخرًا في الاتجاه نفسه بوتيرة أكبر. لكنه لا يعني تحقيقهما عوائد متطابقة أو تسجيل مستويات مماثلة من التقلبات والانخفاضات.

ويتمتع الذهب أيضًا بتاريخ أطول بكثير كأصل احتياطي وأداة للتحوط النقدي، إذ تحتفظ به البنوك المركزية مباشرة، بينما يتحرك سعره عمومًا بدرجة أقل من تقلبات البيتكوين. في المقابل، يظل البيتكوين أكثر تأثرًا بالرافعة المالية، وتدفقات التداول، والتطورات التنظيمية، وتغير شهية المستثمرين للمخاطرة.

كما أن فترة القياس البالغة 90 يومًا مهمة، لأن مستويات الارتباط يمكن أن تختلف بشكل كبير وفقًا للإطار الزمني. فقد تعطي حسابات تستند إلى 30 يومًا أو عامًا كاملًا أو دورة سوقية كاملة نتائج مختلفة، خصوصًا بعد التحركات الحادة في الأسواق.

تراجع ارتباط البيتكوين بأسهم التكنولوجيا

وصف باندل التغير الأخير بأنه "تحول محتمل في النظام"، إلا أن إثبات حدوث تغيير هيكلي يتطلب استمرار هذا الاتجاه لفترة أطول وتحت ظروف سوق مختلفة.

وخلال معظم العام الماضي، تحرك البيتكوين بالتوازي مع أسهم شركات التكنولوجيا سريعة النمو، في ظل موجة صعود مدفوعة بالذكاء الاصطناعي. واستفادت كل من الأصول الرقمية ومؤشر ناسداك 100 من توقعات خفض أسعار الفائدة ووفرة السيولة.

لكن هذه العلاقة بدأت تضعف. وتُظهر بيانات Grayscale تراجع ارتباط البيتكوين بمؤشر ناسداك 100 خلال 90 يومًا من أكثر من 60% إلى نحو 33%.

وتزامن هذا التراجع مع ارتفاع تقلبات أسواق السندات وتجدد تركيز المستثمرين على التكلفة طويلة الأجل للاقتراض الأميركي.

وفي الوقت نفسه، شهد البيتكوين انتعاشًا قويًا، إذ ارتفع من 62,679 دولارًا في 17 أغسطس إلى نحو 79,500 دولار في 21 أغسطس، مسجلًا زيادة تقارب 27% خلال خمسة أيام.

الديون الأميركية تُنعش تجارة خفض قيمة العملة

تشير "تجارة خفض قيمة العملة" إلى توجه المستثمرين نحو الأصول التي يُنظر إليها على أنها قادرة على الحفاظ على قيمتها عندما تتزايد المخاوف بشأن تراجع القوة الشرائية للعملات الورقية.

ولطالما أدى الذهب هذا الدور، بينما يُطرح البيتكوين بشكل متزايد كبديل رقمي، نظرًا إلى أن إجمالي المعروض منه محدود عند 21 مليون عملة، إلى جانب وجود جدول إصدار معروف مسبقًا.

ومع ذلك، لا يلغي محدودية المعروض مخاطر السوق المرتبطة بالبيتكوين. فلا يزال سعره شديد التقلب، ويمكن أن يتأثر بدرجة كبيرة بمستويات السيولة، والرافعة المالية، ومعنويات المستثمرين.

وتكتسب هذه الخلفية أهمية متزايدة مع ارتفاع الدين الأميركي. فقد تجاوز إجمالي الدين الفيدرالي الأميركي 40 تريليون دولار في 18 أغسطس، ليصل إلى نحو 40.05 تريليون دولار، وفقًا لبيانات وزارة الخزانة، قبل أن يرتفع إلى نحو 40.10 تريليون دولار بحلول 25 أغسطس.

في الوقت نفسه، يتوقع مكتب الميزانية في الكونغرس أن يبلغ العجز الفيدرالي 1.9 تريليون دولار خلال السنة المالية 2026. وبموجب القانون الحالي، يُتوقع أن تظل العجوزات السنوية مرتفعة مع زيادة تكاليف الفائدة والإنفاق الإلزامي واحتياجات الاقتراض.

هل يمكن أن يستفيد البيتكوين من ارتفاع الدين الأميركي؟

ترى شركة "غراي سكايل" أن استمرار العجز المالي وارتفاع تكاليف الاقتراض على المدى الطويل قد يدفعان المستثمرين إلى البحث عن أصول نادرة خارج النظام النقدي التقليدي المدعوم من الحكومات.

ومع ذلك، تبقى هذه فرضية استثمارية وليست دليلًا على وجود علاقة مباشرة بين ارتفاع الدين وأسعار البيتكوين. إذ يتأثر البيتكوين بمجموعة واسعة من العوامل، من بينها مستويات السيولة، والسياسة النقدية، والطلب المؤسسي، وشهية المستثمرين للمخاطرة بشكل عام.

وقدمت شركة BlackRock طرحًا مماثلًا على المدى الطويل، مشيرةً إلى أن ارتفاع الدين الأميركي قد يعزز جاذبية البيتكوين كأصل استثماري، مع التأكيد في الوقت نفسه على أن أداءه يعتمد على مجموعة أوسع من ظروف السوق.

الدور المتغير للبيتكوين في الأسواق العالمية

يستحق الارتفاع الأخير في ارتباط البيتكوين بالذهب اهتمامًا خاصًا، لأنه يتحدى فكرة أن العملة الرقمية ينبغي النظر إليها أساسًا كأصل عالي المخاطر مرتبط بقطاع التكنولوجيا.

فإذا استمر ارتباط البيتكوين بالذهب عند مستويات مرتفعة، بالتزامن مع تراجع ارتباطه بأسهم شركات التكنولوجيا، فقد يبدأ المستثمرون في النظر إليه بشكل متزايد كجزء من فئة أوسع من الأصول النقدية النادرة والبديلة.

لكن من المبكر اعتبار هذا الاتجاه تحولًا دائمًا. فالارتباطات في سوق العملات الرقمية شديدة التأثر بظروف السوق، وقد انتقل البيتكوين مرارًا بين كونه أصلًا عالي المخاطر ووسيلة للتحوط من المخاوف النقدية والمالية.

لذلك، يتمثل الاختبار الأهم في معرفة ما إذا كان هذا النمط سيستمر خلال ظروف سوقية مختلفة. فإذا واصل البيتكوين تتبع تحركات الذهب خلال فترات الضغوط المالية، بالتزامن مع انخفاض ارتباطه بأسهم شركات التكنولوجيا والارتفاعات المدفوعة بالسيولة، فسيشكل ذلك دليلًا أقوى على حدوث تغير حقيقي في موقعه داخل الأسواق.

وفي هذه الحالة، قد تتغير النظرة إلى البيتكوين تدريجيًا من كونه «تكنولوجيا رقمية» إلى كونه أصلًا نقديًا نادرًا يتم تداوله على نطاق عالمي. ومع ذلك، سيظل إثبات هذا التحول مرتبطًا بقدرة البيتكوين على الحفاظ على هذا السلوك عبر دورات السوق المختلفة، وليس فقط خلال فترة قصيرة من ارتفاع المخاوف بشأن الدين والعجز المالي.