“جي بي مورغان” يخفض تصنيف سهم “سيركل” رغم التوقعات الإيجابية لـ USDC

أطلق محللو “جي بي مورغان” تغطيتهم لسهم شركة “سيركل” يوم الاثنين بتصنيف “أقل من الوزن”، في إشارة إلى أن سعر السهم قد ارتفع بشكل مبالغ فيه منذ طرح الشركة للاكتتاب العام الأولي. وقد أثار هذا الطرح، الذي كان متوقعًا بشدة، حماس “وول ستريت” تجاه العملات المستقرة، مما أدى إلى ارتفاع في تقييم الشركة.
وفي مذكرة بحثية، كتب المحللون: “نُثمّن عاليًا فريق إدارة سيركل، ونحن واثقون من آفاق نمو العملة المستقرة USDC”، وأضافوا: “مع ذلك، نرى أن القيمة السوقية الحالية لسيركل مرتفعة”. وبناءً على تحليلاتهم، حدّد البنك سعرًا مستهدفًا للسهم يبلغ 80 دولارًا بحلول نهاية عام 2026، مُقدّرًا الشركة عند مضاعف ربحية يبلغ 45 مرة، وهو ما يرونه يتماشى مع شركات مثل “روبن هود”. ويشمل هذا التقييم علاوة قدرها 10 دولارات تعكس حماسة المستثمرين الحالية للعملات المستقرة وتوقعات USDC على وجه الخصوص.
ورغم هذه التحفظات، تم تداول أسهم سيركل عند حوالي 186.50 دولارًا يوم الاثنين، بارتفاع تجاوز 3%، حتى بعد انخفاض بنسبة 25% خلال الأسبوع السابق، وفقًا لبيانات “ياهو فاينانس”. ومنذ إدراجها في بورصة نيويورك، قفز سعر السهم ليصل إلى 299 دولارًا، ما يعكس الحماس الكبير تجاه الشركة في السوق.

هذا ويعتمد نموذج الإيرادات الأساسي لشركة “سيركل” بشكل رئيسي على الأصول التي تدعم عملتها المستقرة USDC، والتي تتكون في الغالب من النقد وسندات الخزانة الأميركية. وأشارت مذكرة “جي بي مورغان” إلى أن أكثر من 95% من إيرادات الشركة مرتبطة بهذه الاحتياطيات، مما يجعل ربحيتها شديدة التأثر بتغيرات أسعار الفائدة. فبينما قد يؤثر انخفاض الفائدة سلبًا على الإيرادات، يرى المحللون أن بقاء الفائدة عند مستويات مرتفعة لفترة أطول قد يُمكّن “سيركل” من تحقيق نتائج تفوق التوقعات.

في المقابل، حذّر التقرير من التحديات المتزايدة في المشهد التنافسي، لا سيما في ظل تحركات الكونغرس لإقرار تشريعات جديدة لتنظيم العملات المستقرة. فقد يفتح هذا الإطار التنظيمي المجال أمام دخول منافسين كبار مثل البنوك التقليدية والعلامات التجارية الاستهلاكية التي تطلق عملات رقمية مرتبطة بالدولار. ومع ذلك، يرى المحللون أن “سيركل” تتمتع بميزة تنافسية بفضل علامتها التجارية الموثوقة والمتوافقة مع اللوائح، ما يجعلها جذابة بشكل خاص للمؤسسات المالية الأكثر تحفظًا.
وأشار التقرير إلى أن تنظيم العملات المستقرة يتقدم في الولايات المتحدة، وقد يُشكل صدور هذه التشريعات حافزًا كبيرًا لاعتماد العملات المستقرة على نطاق أوسع داخل الولايات المتحدة وخارجها، معتبرين أن USDC هو المرشح الأوفر حظًا للاستفادة من هذا التوجه.