مذكرة تفاهم بين VARA وسيكيوريتايز لدعم التمثيل الرقمي وتطوير أسواق رأس المال

أمضت دبي السنوات الماضية في بناء إطار تنظيمي متكامل للأصول الافتراضية. ويشير اتفاقها الأخير مع سيكيوريتيز إلى التحدي التالي، والمتمثل في تطوير البنية التحتية المؤسسية اللازمة لتشغيل أسواق الأصول الممثلة رقمياً والمنظمة على نطاق واسع.

وقّعت سلطة تنظيم الأصول الافتراضية في دبي (VARA) ومنصة سيكيوريتيز المتخصصة في التوكنة المؤسسية مذكرة تفاهم لدعم تطوير البنية التحتية للأصول الممثلة رقمياً والأصول الرقمية في أنحاء الإمارة.

وتتجاوز أهمية هذا الاتفاق مجرد الشراكة التقليدية بين الجهات التنظيمية والقطاع الخاص. فقد ركزت المرحلة الأولى من مشروع التوكنة في دبي بشكل كبير على وضع أطر تنظيمية للأصول الافتراضية والمنتجات المالية الممثلة رقمياً. أما اتفاق VARA وسيكيوريتيز، فيشير إلى مستوى ثانٍ من تطوير السوق، يتمثل في بناء البنية التحتية المؤسسية اللازمة لإصدار هذه الأصول وتوزيعها وتداولها وحفظها وتسويتها ضمن بيئة منظمة.

وتوفر مذكرة التفاهم إطارًا للطرفين لاستكشاف مبادرات التوكنة، بما في ذلك المشاريع التي أطلقتها أو سهّلتها VARA، إلى جانب تطوير النظام البيئي، والتثقيف السوقي، وتنمية المواهب، وإجراء البحوث القائمة على البيانات.

ولا يُعد هذا الاتفاق ترخيصًا جديدًا أو موافقة تنظيمية لشركة سيكيوريتيز، كما أنه لا يعيّنها مزودًا رسميًا للبنية التحتية لسلطة تنظيم الأصول الافتراضية (VARA).

من الإطار التنظيمي إلى البنية التحتية لأسواق الأصول الممثلة رقمياً

وضعت سلطة تنظيم الأصول الافتراضية (VARA) متطلبات لتنظيم أنشطة الأصول الافتراضية في دبي، بما في ذلك قواعد إصدارها.

لكن الأسواق الممثلة رقمياً والفعالة تتطلب أكثر من مجرد قواعد تحدد الجهات المخولة بإصدار الأصول وشروط ذلك. فهي تحتاج أيضًا إلى بنية تحتية لإصدار الأصول وتسجيل ملكيتها، وتوزيعها وتداولها وحفظها وتسويتها.

وفي هذا السياق، أنشأت سيكيوريتيز بنية تحتية مؤسسية للتوكنة في هذه المجالات، وتتعاون مع كبرى شركات إدارة الأصول، مثل بلاك روك، وأبولو، وهاملتون لين، وكي كي آر، وفان إيك، في مجال الصناديق الممثلة رقمياً وغيرها من الأصول الواقعية. وأفادت الشركة بأن قيمة الأصول التي تديرها تجاوزت 5 مليارات دولار حتى يوليو 2026.

كما وسّعت الشركة دورها في جمع رأس المال عبر شبكات البلوكتشين، بما في ذلك تعاونها مع كانتور فيتزجيرالد في مجال البنية التحتية لأسواق رأس المال الممثلة رقمياً.

وتكمن أهمية مذكرة التفاهم في إمكانية الربط بين الإطار التنظيمي لسلطة تنظيم الأصول الافتراضية (VARA) وخبرة سيكيوريتيز في مجال التوكنة المؤسسية.

ولا ينص الاتفاق على أن توفر سيكيوريتيز بنية تحتية لـ VARA أو لأسواق التوكنة في دبي عمومًا، بل ينشئ قناة تمكّن السلطة التنظيمية ومنصة التوكنة الراسخة من استكشاف المشاريع ومبادرات تطوير السوق معًا.

سيكيوريتيز تعزز حضورها في سوق الأصول الرقمية بدبي

تتمتع سيكيوريتيز بالفعل بخبرة ضمن إطار عمل VARA، ما يعزز أهمية التعاون الجديد.

وفي هذا الإطار، تدعم الشراكة أيضًا نشاط سيكيوريتيز الحالي في دبي، حيث عملت الشركة مع أطلس كابيتال على USAFi، وهو سند رقمي مدعوم من صندوق أطلس أميركا. ووصفت سيكيوريتيز هذا المنتج بأنه أول أصل تصدره بموجب إطار عمل الأصول الافتراضية الخاص بـVARA في دبي.

ويضيف هذا المشروع القائم أهمية إلى مذكرة التفاهم الجديدة، إذ اكتسبت سيكيوريتيز بالفعل خبرة عملية في البيئة التنظيمية لدبي من خلال مشروع توكنة خاص بها. وبالتالي، تعمل الاتفاقية الجديدة على توسيع نطاق هذه العلاقة لتشمل مبادرات محتملة مرتبطة بالنظام البيئي الأوسع والمشاريع التي أطلقتها أو سهّلتها VARA.

دبي توسع منظومة التوكنة إلى قطاعات وأسواق جديدة

لا تقتصر دبي على بناء سوق لإصدار الأصول الرقمية فحسب، بل تشهد أيضًا تطورًا ملحوظًا في منظومة السوق ككل، مع بدء مكونات أخرى من منظومة التوكنة الرقمية في الظهور.

فعلى سبيل المثال، أطلقت دائرة الأراضي والأملاك في دبي مبادرة لتوكنة العقارات، اعتمدت على تقنية البلوكتشين لتمثيل حقوق الملكية العقارية وتوزيعها ضمن إطار تنظيمي. ويستخدم هذا المشروع سجل XRP، ويأتي ضمن جهود دبي لدمج قطاع العقارات في البنية التحتية للبلوكتشين.

ويشكل تطوير البنية التحتية للسوق الثانوية جزءًا آخر من هذا التطور. فقد أتاحت منصة PRYPCO Mint التداول الثانوي لحصص العقارات المجزأة، ما أضاف طبقة سوقية تتجاوز مرحلة الإصدار الأولي.

وهذه مبادرات منفصلة عن اتفاق VARA وسيكيوريتيز، إلا أنها، مجتمعة، تجسد التطور الأوسع لمنظومة التوكنة الرقمية في دبي، حيث تبرز عمليات الإصدار والرقابة التنظيمية والتوزيع ونشاط السوق الثانوية بشكل متزايد كعناصر مترابطة ضمن سوق الأصول الرقمية.

ويأتي هذا التطور في أعقاب جهود VARA لوضع متطلبات أكثر وضوحًا لإصدار الأصول الافتراضية، ما يوفر الإطار التنظيمي اللازم لتطوير هذه الأسواق.

التحدي التالي: تفعيل أسواق الأصول الممثلة رقمياً

يمثل الانتقال من توكنة الأصول إلى تشغيل سوق للأصول الممثلة رقمياً خطوة مهمة في تطور هذا القطاع.

فيمكن إنشاء أصل رقمي على شبكة بلوكتشين، لكن تشغيل سوق منظم وفعال يتطلب إصدارًا متوافقًا مع القوانين، وسجلات ملكية موثوقة، وإمكانية وصول المستثمرين، وقنوات توزيع، ومنصات تداول، وترتيبات لحفظ الأصول، وعمليات تسوية.

وهنا تبرز أهمية العلاقة بين VARA وسيكيوريتيز.

فمذكرة التفاهم توفر لـVARA إطارًا للتعاون مع شركة تمتلك خبرة في التوكنة المؤسسية، بينما تمنح سيكيوريتيز قناة لتعزيز تعاونها مع جهة تنظيمية تعمل بنشاط على تطوير سوق الأصول الرقمية في دبي.

ويُعد ذكر VARA للمشاريع التي أطلقتها أو سهّلتها نقطة جديرة بالملاحظة، مع العلم أن أي مبادرة مستقبلية ستظل بحاجة إلى الامتثال للمتطلبات التنظيمية المعمول بها والحصول على الموافقات أو التراخيص اللازمة.

هل تنتقل دبي من تنظيم التوكنة إلى بناء البنية التحتية لأسواق الأصول الرقمية؟

يثير تطور أسواق الأصول الممثلة رقمياً تساؤلات تتجاوز مجرد إمكانية وضع الأصول على شبكات البلوكتشين.

فالسؤال الأكثر تعقيدًا يتمثل في مدى توافر البنية التحتية المحيطة اللازمة لكي يعمل هذا الأصل كجزء من سوق مالية منظمة.

وقد استثمرت دبي بالفعل بشكل كبير في الجانب التنظيمي من هذه المعادلة. ويوفر إطار عمل VARA القواعد المنظمة، بينما تختبر مشاريع في قطاع العقارات وغيرها من الأسواق تطبيقات عملية لهذه البنية.

وتضيف مذكرة التفاهم بين VARA وسيكيوريتيز بُعدًا آخر، من خلال دمج منصة متخصصة في التوكنة المؤسسية ضمن إطار أوسع لاستكشاف المشاريع وتطوير البنية التحتية والنظام البيئي.

ولا تجعل هذه المذكرة شركة سيكيوريتيز مزودًا للبنية التحتية لـVARA، كما أنها لا تحل محل الإطار التنظيمي الحالي في دبي. بل تشير إلى أن المرحلة التالية من استراتيجية التوكنة في دبي قد تكون تشغيلية وليست تنظيمية بحتة، أي بناء بنية تحتية مؤسسية للسوق تمكّن من إصدار وتوزيع وتداول وحفظ وتسوية الأصول الممثلة رقمياً والمنظمة على نطاق واسع.

ويثير ذلك تساؤلًا أوسع حول استراتيجية دبي للأصول الرقمية: هل تنتقل الإمارة من تنظيم التوكنة إلى بناء البنية التحتية المؤسسية للسوق المحيطة بها؟