“غراي سكايل” تتصدر السوق الأميركية بتوزيع مكافآت تجميد الإيثيريوم

تجاوزت شركة “غراي سكايل” حاجزًا تنظيميًا وهيكليًا بارزًا، في خطوة قد تُعيد رسم ملامح كيفية حصول المستثمرين الأميركيين على عائدات الإيثيريوم ضمن الأطر الاستثمارية الخاضعة للتنظيم.
وفي هذا السياق، أرست “غراي سكايل” نموذجًا جديدًا، بوصفها أول شركة مُصدِرة للأصول الرقمية مُدرجة في الولايات المتحدة تمرّر مكافآت تجميد الإيثيريوم مباشرةً إلى مستثمري صناديق التداول الفورية التابعة لها.
وقد تم تأكيد هذا الإنجاز في بيان رسمي أصدرته الشركة في 5 يناير، أعلنت فيه أن صندوق Grayscale Ethereum Staking ETF (ETHE) أنهى أول عملية توزيع مرتبطة بنشاط التجميد على شبكة البلوكتشين.

ووفقًا لما أفادت به “غراي سكايل”، وزّع صندوق ETHE مبلغ 0.083178 دولارًا أميركيًا للسهم الواحد على المساهمين المؤهلين، وهو ما يُمثل عائدات مكافآت تجميد الإيثيريوم المُتحققة خلال الفترة الممتدة من 6 أكتوبر إلى 31 ديسمبر 2025. وقد جرى هذا التوزيع في 6 يناير، بعد تاريخ قياسي في 5 يناير، ليبلغ إجمالي التوزيعات نحو 9.4 مليون دولار أميركي عبر الصندوق.
وبدلاً من توزيع عملة الإيثيريوم بشكل مباشر، قامت “غراي سكايل” ببيع مكافآت التجميد المتراكمة وصرفها نقدًا للمستثمرين، وهو ما سمح بالحفاظ على الحيازات الأساسية للصندوق من الإيثيريوم دون تغيير. وفي هذا الإطار، بدأ تداول صندوق ETHE دون توزيعات أرباح اعتبارًا من 5 يناير.

هذا ويمثل هذا التطور سابقة في السوق، إذ تُعد هذه المرة الأولى التي ينجح فيها منتج استثماري متداول في البورصة الأميركية (ETP) في تمرير دخل ناتج عن التجميد إلى المستثمرين، ما يربط عمليًا بين الأدوات المالية التقليدية ونموذج العائد القائم على إثبات الحصة في شبكة الإيثيريوم.
وكانت “غراي سكايل” قد فعّلت خاصية التجميد لمنتجاتها المرتبطة بالإيثيريوم في أكتوبر 2025، لتُصبح كل من ETHE وصندوقه المصاحب Ethereum Staking Mini ETF أول صناديق تداول فورية أميركية تُتيح التجميد. ولاحقًا، جرى تعديل اسمي الصندوقين رسميًا في أوائل يناير ليعكسا هذه الميزة الجديدة.
وتحظى هذه الخطوة بمتابعة دقيقة من قبل كلٍ من قطاع العملات الرقمية وقطاع التمويل التقليدي، إذ تُضيف مكافآت التجميد عنصر عائد لم يكن متاحًا سابقًا لصناديق تداول الإيثيريوم الفورية في الولايات المتحدة، الأمر الذي قد يُغير الطريقة التي يُقيّم بها المستثمرون المؤسسيون مستوى تعرضهم لهذا الأصل الرقمي.

ومع ذلك، وبالنظر إلى أن صندوق ETHE غير مسجّل بموجب قانون شركات الاستثمار لعام 1940، فإنه يتمتع بمرونة تنظيمية أكبر مقارنة بصناديق التداول الفورية التقليدية، لكنه ينطوي في المقابل على مستويات أعلى من المخاطر. وتشمل هذه المخاطر فترات التجميد، وأداء المدققين، واحتمالات انقطاع الشبكة، إضافة إلى الثغرات المحتملة في العقود الذكية، وكلها عوامل قد تؤثر في عوائد الإيثيريوم المُجمّد.
ورغم هذه التحديات، يرى محللون أن توزيع مكافآت التجميد يُمثل خطوة محورية نحو دمج اقتصاديات البلوكتشين ضمن أدوات استثمارية خاضعة للتنظيم. وفي هذا الإطار، كانت جهات إصدار أخرى، من بينها بلاك روك وفيديليتي، قد تقدمت بمقترحات أو طلبات تعديل تتعلق بتجميد الإيثيريوم، إلا أنها لم تُنفذ أي توزيعات فعلية حتى الآن.

وفي المرحلة المقبلة، تمضي “غراي سكايل” قدمًا في خططها لتوسيع نطاق التجميد ليشمل مختلف منتجاتها، مؤكدة في الوقت نفسه أن تثقيف المستثمرين والشفافية سيظلان في صلب استراتيجيتها. كما أوضحت الشركة أن أي توزيعات مستقبلية ستظل مرتبطة بأداء التجميد وظروف السوق، من دون الالتزام بجدول زمني ثابت.
وفي المحصلة، تُبرز هذه الخطوة الدور المتنامي للإيثيريوم كأصل رقمي مُدرّ للعائدات بالنسبة للمستثمرين المؤسسيين، كما تعكس التطور السريع لصناديق تداول العملات الرقمية الفورية، التي لم تعد تقتصر على تتبع الأسعار فحسب، بل باتت تسعى إلى توليد دخل مستدام.