الأصول الواقعية تحجز مكانها ضمن أفضل فئات التمويل اللامركزي متفوقة على DEXs

برزت بروتوكولات الأصول الواقعية (RWA) كأحد أقوى أداءات التمويل اللامركزي في عام 2025، متجاوزة منصات التداول اللامركزية لتصبح خامس أكبر فئة في التمويل اللامركزي من حيث إجمالي القيمة المقفلة (TVL).
يُسلط هذا التحول الضوء على تطور الخزائن المُمثلة رقمياً، الائتمان الخاص، والسلع من حالات استخدام تجريبية إلى بنية تحتية مالية أساسية على البلوكتشين.

تشير بيانات DefiLlama إلى أن بروتوكولات الأصول الواقعية تمتلك حاليًا ما يقارب 17 مليار دولار من إجمالي القيمة المقفلة، ارتفاعًا من حوالي 12 مليار دولار في الربع الأخير من عام 2024. في بداية العام، لم تكن الأصول الواقعية حتى ضمن أفضل عشر فئات في التمويل اللامركزي، مما يبرز السرعة التي اكتسبت بها الأصول المؤسسية زخمًا على البلوكتشين.

وفقًا لفينسنت ليو، كبير مسؤولي الاستثمار في Kronos Research، فإن الزخم وراء الأصول الواقعية لا يتعلق كثيرًا بالتجريب، بل بمنطق الميزانية العمومية. فقد أدت أسعار الفائدة المرتفعة إلى جعل سندات الخزانة الأميركية المُمثلة رقمياً والائتمان الخاص أدوات جذابة لتوليد العوائد على البلوكتشين، بينما ساهم تحسين وضوح اللوائح التنظيمية في تقليل العوائق أمام مشاركة المؤسسات.

الأصول المرجحة بالمخاطر تدخل صلب التمويل اللامركزي

إلى جانب العملات المستقرة، شهد سوق الأصول المرجحة بالمخاطر نموًا سريعًا. في وقت سابق من هذا العام، بلغت قيمة هذه الأصول، باستثناء العملات المستقرة، حوالي 24 مليار دولار أميركي، مدفوعة بالائتمان الخاص وسندات الدين الحكومية المُمثلة رقمياً.

حافظت إيثيريوم على مكانتها كطبقة التسوية العامة المهيمنة لهذه الهياكل، حيث تستضيف غالبية أدوات الدين على البلوكتشين وصناديق الاستثمار المُمثلة رقمياً.
بينما تواصل إيثيريوم ريادتها، يظل نشاط الأصول المرجحة بالمخاطر مُركزًا بين مجموعة صغيرة من المُصدرين الكبار. تُظهر بيانات RWA.xyz وجود طبقة ثانوية من شبكات البلوكتشين العامة، بما في ذلك BNB Chain وAvalanche وSolana وPolygon وArbitrum، حيث تستحوذ كل منها على حصص تتراوح بين 5% و10% من إجمالي قيمة الأصول المرجحة بالمخاطر على هذه الشبكات.

البنية التحتية المرخصة ودورها في الأسواق المؤسسية

إلى جانب الشبكات العامة، تلعب البنية التحتية المرخصة دورًا متزايد الأهمية. فقد أصبحت بعض المنصات مراكز رئيسية لإصدار الأصول المرجحة بالمخاطر للمؤسسات، مستحوذة على غالبية السوق في بيئات مُصممة لتلبية المتطلبات التنظيمية ومتطلبات الخصوصية.

تزداد قابلية هذه الأنظمة للتشغيل البيني مع طبقات السيولة والبيانات في التمويل اللامركزي (DeFi)، مما يسمح للأصول المؤسسية بالاتصال بأسواق البلوكتشين دون الكشف الكامل عن تفاصيل المعاملات الحساسة.

ما الذي يدفع تدفقات رأس المال إلى الأصول الواقعية؟

لا تزال سندات الخزانة الأميركية المُمثلة رقمياً تشكّل المدخل الرئيسي إلى الأصول المرجحة بالمخاطر.
ساهمت منتجات مثل صندوق السيولة الرقمية المؤسسية بالدولار (BUIDL) من بلاك روك، وصندوق BENJI من فرانكلين تمبلتون، وصندوق USYC من سيركل، وصندوق OUSG من أوندو في دفع قطاع سندات الخزانة المُمثلة رقمياً إلى نطاق مليارات الدولارات بحلول نهاية عام 2025.

ويشير ليو إلى أن العقبة الرئيسية لم تعد في القدرة التقنية على تمثيل الأصول رقمياً، بل في السيولة والتكامل مع الأنظمة المالية التقليدية. ويضيف أنه في المستقبل، سيتحول التركيز من حجم القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) إلى مسائل التحكم والاستخدام، ومن يصدر الأصول المرجحة بالمخاطر، وكيفية استخدامها كضمان، والمنصات التي تستحوذ على التداولات الثانوية.

السلع المُمثلة رقمياً تضيف بعدًا جديدًا للنمو

تُضيف السلع المُمثلة رقمياً بُعدًا اقتصاديًا جديدًا. كما أن ارتفاع أسعار الذهب والفضة يمنح زخمًا إضافيًا لقطاع الأصول المرجحة بالمخاطر.
تبلغ القيمة السوقية للسلع المُمثلة رقمياً حاليًا ما يقارب 4 مليارات دولار، بقيادة المنتجات المدعومة بالذهب مثل Tether Gold وPaxos Gold. وقد توسعت هذه الأدوات بالتزامن مع ارتفاع أسعار السوق الفورية، مما عزز الطلب على التعرض للمعادن الثمينة عبر البلوكتشين.

يشير ليو إلى أن المعايير الأكثر وضوحًا بشأن التسعير والحفظ تساعد في تحويل السلع المُمثلة رقمياً من منتجات متخصصة إلى أصول ذات أهمية اقتصادية أوسع. ومع اقتراب أسعار المعادن من مستويات قياسية، من المتوقع ظهور حلقة تغذية راجعة: ارتفاع الأسعار يحفّز الإصدار، والإصدار يجذب السيولة، والسيولة تُسرّع التبني، ما يتجاوز التركيز على العائد فقط.

مستقبل الأصول المرجحة بالمخاطر وقابلية التشغيل البيني

بالنظر إلى عام 2026، من المرجح أن تكون قابلية التشغيل البيني عاملاً حاسماً للنمو. ويشير ليو إلى أن المرحلة التالية ستأتي عندما تتمكن السلع المُمثلة رقمياً وغيرها من الأصول المرجحة بالمخاطر من التداول بسلاسة عبر شبكات البلوكتشين ومنصات التداول، لتصبح ضمانات محايدة ومقبولة على نطاق واسع، بدلاً من كونها منتجات معزولة على منصات محددة، وفقًا لموقع كوينتيليغراف.