الاتحاد الأوروبي يخطط لتوحيد إشراف العملات الرقمية عبر ESMA وفق المعايير الأميركية
اقترحت المفوضية الأوروبية رسميًا نقل الإشراف المباشر على جميع مزودي خدمات الأصول الرقمية إلى هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية، بعد أن كان هذا الإشراف يُدار سابقًا ضمن إطار أسواق الأصول الرقمية بالتعاون بين هيئة الترخيص والجهات التنظيمية الوطنية.
تهدف الحزمة التشريعية الجديدة إلى القضاء على التشرذم التنظيمي في 27 دولة عضوًا، من خلال منح هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية صلاحيات مشابهة لتلك التي تتمتع بها هيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية على الأسواق الأميركية. ويأتي هذا الاقتراح بعد تسعة أشهر فقط من إعلانه في استراتيجية اتحاد الادخار والاستثمارات، والتي سلطت الضوء على الحاجة الملحة لتكامل أسواق رأس المال في ظل مواجهة أوروبا لضغوط تنافسية من الأسواق المالية الأميركية.
بموجب الاقتراح، ستحصل هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية على سلطة الترخيص المباشر لشركات العملات الرقمية التي تسعى للعمل في جميع أنحاء الاتحاد، لتحل محل نظام جوازات السفر الحالي، حيث كانت الشركات تحصل على الموافقة في ولاية قضائية واحدة قبل التوسع في باقي دول الاتحاد الأوروبي. كما ستتولى الهيئة التنظيمية الإشراف على أماكن التداول المهمة، والأطراف المقابلة المركزية، ومستودعات الأوراق المالية المركزية، إلى جانب تفويضها الموسع للعمليات الرقمية.
ويقدّم إطار عمل المفوضية وضع “مُشغّل السوق الأوروبية الشاملة” لتبسيط هياكل الشركات ضمن ترخيص واحد، مع تعزيز دور هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية التنسيقي في إدارة الأصول. ووصف المسؤولون هذه التغييرات بأنها ضرورية للاستجابة للمخاطر الناشئة ومعالجة التناقضات الناجمة عن تجزئة النهج الوطنية، بينما تعالج الحزمة في الوقت نفسه العوائق التي تعترض تقنية دفتر الأستاذ الموزع من خلال تعديل اللائحة التجريبية لتعزيز التناسب وتوفير اليقين القانوني لاعتماد تقنية البلوك تشين.
وسيتم تحويل التوجيهات الحالية إلى لوائح على مستوى الدول الأعضاء للحد من السلطة التقديرية الوطنية التي قد تُتيح التلاعب التنظيمي. وقد دعمت فرنسا هذه المساعي بعد تحذير محافظ بنك فرنسا، فرانسوا فيليروي دي غالهاو، من أن نموذج جواز السفر الحالي يخلق ثغرات تنظيمية بسبب عدم تكافؤ الرقابة. وقال في أكتوبر: “سيستفيد هذا الإطار من تنظيم أكثر صرامة للإصدارات المتعددة لنفس العملة المستقرة داخل الاتحاد الأوروبي وخارجه، للحد من مخاطر المراجحة في أوقات الشدة”.
كما أبدت ألمانيا مؤخرًا انفتاحها على توسيع صلاحيات هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية، بعد سنوات من المعارضة، بينما أكدت رئيسة البنك المركزي الأوروبي، كريستين لاغارد، أن الإشراف المركزي أساسي لتعزيز التنافسية الأوروبية في مواجهة الولايات المتحدة. وفي الشهر الماضي، شددت رئيسة الهيئة، فيرينا روس، على عدم كفاءة الهيئات التنظيمية الوطنية التي أنشأت 27 إطارًا منفصلًا للعملات الرقمية، مشيرة إلى أن الموارد المركزية يمكن أن تحقق اتساقًا أفضل.
وفي المقابل، رفض وزير مالية لوكسمبورغ، جيل روث، هذا التحول، معتبرًا أن بلاده تُفضّل “التقارب الإشرافي بدلًا من إنشاء نموذج مركزي مكلف وغير فعال”. كما حذّرت هيئة الخدمات المالية في مالطا من أن المركزية قد تضيف طبقات بيروقراطية تعيق التنافسية، في وقت يسعى الاتحاد الأوروبي لتعزيز مكانته العالمية. وأثارت مجموعات صناعية مخاوف بشأن تعطيل إطلاق مبادرة ميكا (MICA) قبل تنفيذها بالكامل. وقال روبرت كوبيتش، الأمين العام لمبادرة بلوكتشين لأوروبا: “إن إعادة فتح سوق ميكا في هذه المرحلة من شأنه أن يُثير حالة من عدم اليقين القانوني، ويؤخر عملية الترخيص، ويُشتت الانتباه والموارد عن المهمة العملية المتمثلة في التنفيذ المتسق”.
ويجب على البرلمان والمجلس الأوروبيين الموافقة على المقترحات من خلال المفاوضات، حيث يظل الحفاظ على وحدة الحزمة أمرًا بالغ الأهمية لإنشاء سوق موحدة حقيقية عبر سلسلة الاستثمار. ويتوقع المسؤولون أن يعتمد البرلمان موقفًا إطاريًا تشريعيًا بحلول مايو 2026، بينما تسعى الدول الأعضاء للتوصل إلى اتفاق عام بحلول نهاية العام.
ومن المتوقع أن تبدأ هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية (ESMA) الإشراف على توحيد أسعار الأسهم والسندات، إلى جانب تصنيفات الحوكمة البيئية والاجتماعية وحوكمة الشركات (ESG)، بدءًا من عام 2026 فصاعدًا، مع توسيع نطاق الإشراف على العملات الرقمية، في ظل سعي أوروبا لتحقيق تكامل سوقي أكثر صرامة. وأكدت المفوضية أن الإصلاحات تعالج مشكلة التجزئة التي ترفع تكاليف المعاملات عبر الحدود، والتي تمثل عقبة كبيرة أمام الشركات الناشئة التي تسعى للتوسع في أوروبا بدلًا من الولايات المتحدة.
وتُشكل هذه المبادرة جزءًا من جهود أوسع لاستكمال اتحاد أسواق رأس المال في الاتحاد الأوروبي، بعد أن وضعت قواعد تبادل البيانات المنشورة في 26 نوفمبر متطلبات صارمة لكيفية جمع شركات العملات الرقمية لمعلومات المستخدمين وتخزينها والإبلاغ عنها للسلطات الضريبية، بدءًا من يناير 2026. كما تدخل لائحة تحويل الأموال، التي توسع نطاق قاعدة السفر لتشمل العملات الرقمية، حيز التنفيذ في 30 ديسمبر، وتُلزم منصات التداول بتحديد هوية المشاركين في المعاملات، بما في ذلك التفاعلات مع المحافظ ذاتية الاستضافة.
